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海通证券宏观周报:流动性明显改善 货币政策仍稳健

时间:2013-07-11 15:41来源:网络整理 作者:采集侠 点击:

宏观专题:劳动力存量也要盘活

劳动人口趋于减少。国家统计局2013年统计公报显示,2012年中国15-59岁的劳动年龄人口比重首次下降,且劳动年龄人口的绝对数减少了345万人。未来5-20年内,中国一个巨大的年龄层逐渐老去,直至丧失劳动能力。中国老龄化程度将快速上升。

劳动参与率持续降低。按照通常的定义,“劳动参与率是经济活动人口(包括就业者和失业者)占劳动年龄人口的比率”,我们计算中国的劳动参与率在2010年高达78.4%,较高的劳动参与率意味着更多人愿意提供劳动,但也预示着其下降空间更大。随着经济发展和社会保障水平的提高,劳动参与率将持续下降。

劳动力供给开始负增长。一方面,劳动力需求因为服务业吸纳而保持增长,但劳动力供给开始面临减少。因此中国未来的失业问题或没有想象得那么严重,而更需关注的应是劳动力结构,如何盘活存量劳动力的问题。

一周扫描:

海外经济:靓丽的就业数据。6月美国非农就业数据大幅高于市场预期,这使其“就业增加-收入上行-消费增长”的正循环仍将延续。9月议息会议中美联储调整MBS购买规模是可能的。欧央行议息会议德拉吉给出了更明确的“前瞻性指引”-欧洲央行基准利率“在较长时间内将维持现有或更低水平”。葡萄牙、埃及政局动荡,增加不安因素。

国内经济:经济回落但较为平稳。6月官方与汇丰PMI均创下历年同期最低,但从发电增速的反弹看经济回落依旧平稳。国务院发布指导意见,希望通过金融引导产业转型和结构调整,我们认为必须放开国企破产重组,重建信用体系,才能让资金真正流向转型产业。预计6月CPI小幅反弹至2.4%,PPI下跌至-2.7%。国内流动性明显改善,货币政策依然稳健。

政策:内外夹击。稳健货币政策的目标是“稳增长、调结构、控通胀、防风险”,就业只是结构问题,通胀风险基本消退,就剩下调结构和防风险了。调结构意味有保有压。重点风险领域在哪里?银监会认为在地方政府融资平台、房地产、理财和“两高一剩”行业。金融政策多少年来没有如现在这么系统而专业,显然是有高层专业人士在统领和协调。金融和经济调整入内,反腐和政治运动及外,内外夹击,中国经济社会的顽症有望得到整治。

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