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痛失龙头宝座:中信证券再遇减薪流言

时间:2015-10-24 09:58来源:网络整理 作者:采集侠 点击:

最近几天,中信证券有些员工心中难以“淡定”。

7月9日,上市券商6月份财务数据全部公布,中信证券上半年丢掉了保持多年的冠军宝座,在营业收入和净利润两项主要指标上被海通证券赶超。

这一问题受到中信证券管理层的高度重视。在增收需要市场配合的情况下,降薪或是券商提高业绩所能够采取的最快捷方式,中信证券会不会采用?这一问题引发市场热议,而这恰恰是公司普通员工非常关注的问题。

业界包括中信证券内部近来关于“采取减薪措施”的说法不断。有传言称中信证券或将集体减薪20%,而更多的中信员工则更相信按照不同部门、不同级别进行薪酬结构性调整的说法。

一位接近中信证券管理层的人士则向《第一财经日报》记者否认了这一说法。该人士称,中信证券业绩下滑是由多方面原因导致的,管理层不会采用一种简单的方式去应对,公司的一些战略调整正在酝酿和讨论之中,但目前尚未决定。

中信失宝座

6月份,中信证券母公司获得了2.68亿元的净利润,位居所有上市券商的首位,但这无法改变其在整个上半年的颓势。

Wind资讯数据显示,今年1~6月海通证券实现合并利润24.24亿元,而中信证券合并利润仅为18.03亿元。海通证券以较大的优势赶超了中信证券。

这是中信证券自2010年超越国泰君安之后,首次丢失行业龙头的位置。

中信被赶超的原因较为复杂,但在这些复杂的背后,由于两者所处的转型阶段不同,在今年上半年的市场中收到了不同的效果。

从“大型IPO时代”开始,中信证券在承销保荐业务方面一直领跑,而在创业板开闸后的“小项目时代”,中信通过转型,继续与国信、平安等南方券商一起竞争投行业务的龙头地位,并且发展了与之相关的直投、并购财务顾问等业务。证券业协会数据显示,2011年和2012年,中信证券的投行业务收入都是海通证券的2倍以上。2012年年报数据中,投行业务在中信证券总收入中的占比也是海通证券的2倍以上。

但今年上半年,IPO一直处于暂停状态,PE、直投等业务也陷入低回报期。投行及相关业务占比较高的中信证券所受到的影响明显大于海通,除了收入减少之外,中信投行业务的费用支出却远高于海通。

在中信证券饱受IPO暂停之困的同时,海通证券却在自营业务中获益颇丰。数据显示,海通证券前6个月的财务数据与股市表现相关度极高,表明海通证券或重兵押注自营业务。

中信证券曾是重仓自营业务的大赢家,2010年中信证券自营业务获得42.35亿元的利润,当年对其利润的贡献度高达41%。不过,2011年中信证券很快就为其激进的自营政策付出了代价,当年年底,中信全面收缩自营业务,这一谨慎态度一直延续至今。

此外,中信证券对外扩张的步伐,也导致其一些成本提前支出,但收益尚未兑现,这其中就包括上半年16亿元重新买回华夏基金,以及此前对里昂证券的投资。

减薪应对?

中信证券营收和利润下滑的事实让管理层感到紧张。

值得注意的是,自2007年以来,如果除去转让中信建投和华夏基金的一次性收益,中信证券近几年来的营收和净利润一直呈现下降的趋势,这其中固然有中信建投和华夏基金不再并表,以及A股市场持续低迷的影响,但中信证券母公司的各项业务收入难有起色却是事实。

近几年恰是中信证券不断转型的阶段,从投行适应项目类型的转变,到融资融券等资本中介业务的不断崛起,中信证券的多项战略和转型举措一直走在行业前列。在不少业内人士看来,中信证券的转型是较为成功的。

在不停调整各部门资源配置的同时,中信证券也毫不留情地割去一些负累。2012年,中信证券自上而下减薪裁员,当年整个公司裁员接近3000人,裁员比例高达26%。今年年初,中信证券再次进行了结构性的减薪。但一个较为成功的转型,为何带来收入不断下降?

从收益率来看,中信证券不仅低于海通,甚至低于很多同行。证券业协会数据显示,2012年,中信证券净资本收益率仅为6.81%,在全行业仅排名第25位,同期海通的净资本收益率为7.60%。

知情人士向记者透露,中信证券的费用控制或是拖累其净资本收益率的一个原因。数据显示,今年一季度中信证券的管理费率为51%,同期海通证券为32%。

而在中信证券的费用结构中,人员薪酬已并非最重要的一环,譬如,去年以来,中信证券已经通过发行短期债券的方式数次启动融资计划,融资规模已达数百亿。今年上半年,中信证券承担了一定的财务费用。而海通证券的融资规模明显小于中信。

经历了两次减薪之后,中信证券再启动减薪所带来的边际效应已经较低。“我们测算过,就算减薪千万级别,对应的每股收益也仅增加不到1分钱,很难改变大局。”一位中信证券人士表示。

“单纯的减薪根本不能解决问题,中信需要更多的策略来应对。”北京一家券商人士评价。

不过,中信在下半年有较大的机会重回龙头。随着IPO业务开闸时间渐近,积累了更多项目的中信较海通更有优势,而上半年投资的华夏基金下半年有望并表,里昂证券的收购在年内完成后,也有望在年报时并表计算。而下半年的行情,也未必能支撑海通证券的自营业务走得更远。

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